液化石油气（LPG）产业链基础介绍

1、液化石油气基础概念梳理

液化石油气(英文名称LPG：LiquefiedPetroleumGas)，是一种在提炼原油时生产出来的，或从石油或天然气开采过程挥发出的气体。由于其包含的基本概念相对复杂，很难用简单的一句话去定义，因此这里我们从成分、来源、理化性质与用途等多个方面来对“LPG是什么？”进行综合阐述。

成分

液化石油气的主要成分是丙烷与丁烷，并可能含有少量丙烯、丁烯组成的碳氢化合物。在实际应用中，液化石油气有两种存在形式：一种是纯气，即气体(基本上)仅含有丙烷或者丁烷的单一成分；另一种是混气，即以丙烷、丁烷为主并混有少量烯烃的混合物形式。值得一提的是，国际上LPG以纯气形式为主，而在我国LPG更多以混气形式存在。

来源

液化石油气的来源大致有以下4种途径：

1)从油、气田开采中生产。在油田开采时把携带在原油中的烃类气体，或在气田开采时把携带在天然气中的其他烃类，经初步分离及处理后，再集中送到气体分离工厂进行加工，最后分别获得丙烷和丁烷。在一定的压力下或冷冻到一定的温度对丙烷、丁烷分别进行液化，分装在不同的储罐中。生产商可以分别出售丙烷、丁烷，也可以把丙烷、丁烷按照一定的比例调配成符合质量标准的LPG再出售。2)石油炼制过程中的副产品。通常原油在常减压蒸馏、热裂化、催化裂化、催化重整、加氢裂化及延迟焦化等工艺装置加工处理过程中都会产生烃类气体，这些气体经吸收稳定工序后，在一定的压力下分离出干气与富气。干气的主要成分为甲烷和非烃类气体，还有少量乙烷和乙烯等。通常将这类气体直接送到气柜集中，然后分送到炼油厂的加热炉中作燃料；富气的主要组份为丙烷、丙烯、丁烷、丁烯类，还有少量戊烷、戊烯类及非烃类化合物，这类气体在一定压力下成为主要由丙烷、丙烯、丁烷、丁烯组成的LPG。值得一提的是，我国炼油厂生产的LPG主要从催化裂化装置中获得。3)从炼厂乙烯装置中生产。在轻油或轻烃进行裂解生产乙烯的过程中，也会产生LPG组份；这类LPG质量较差，一般含碳四组分高。如果炼油厂与乙烯厂是同属一个单位，通常可把这两种来源不同的LPG进行适当的调配，以便获取符合国家标准的LPG。4)LPG深加工尾气。目前针对LPG中的碳四组分，经过深加工装置后，部分未被利用的组分也构成LPG重要来源。目前碳四深加工主要有烷基化装置、异构化装置、芳构化装置、甲乙酮装置、醋酸仲丁酯装置等主要的大规模量产工艺路线。其中烷基化装置利用碳四组分中的正丁烯和异丁烷，约有20%LPG尾气副产；异构化装置主要利用正丁烯组分，约20%的LPG尾气副产；芳构化利用正丁烯组分，约60%的LPG尾气副产。

对于在油气田开采过程中分离出来的液化气，我们一般称之为伴生气。而后3种途径则可一同归为由炼厂生产，并统称为炼厂气。再结合前文对LPG存在形式的说明，油气田伴生一般纯度较高，是国际上生产LPG的主要途径。而炼厂加工得到的气体通常以混气形式存在，是我国生产LPG的主流方式。

理化性质

液化石油气常温常压下为无色气体，气态密度为2.35kg/m³；在加压或降温条件下变成无色有挥发性的液体，液态密度为580kg/m³。此外，液化石油气还具有以下几个重要性质：1)热值高。LPG热值为25200kcal/m³，为天然气热值的三倍；2)燃烧产物清洁环保：完全燃烧后硫化物和氮氧化物排放量与天然气相当，属于相对清洁的能源；3)易燃易爆性。液化石油气闪点低(-140到-40℃)，与空气接触后可被微小火星点燃；4)低毒性。液化石油气在空气中的浓度低于1%时，对人体健康基本没有危险。但是长时间接触浓度较高的液化石油气，会对神经系统产生不良影响。如果空气中液化石油气浓度超过10%则会使人窒息。

对于上述4条性质，前2个决定液化石油气可以成为一种理想的燃料，而后两种性质则反映其具有一定危险性，在实际生活中LPG也的确被归入到危险化学品的范畴。

用途

液化石油气的用途主要有两大方向：燃料与化工。对于燃料这一用途，如前文所提，液化石油气依靠其热值高与清洁环保的特点成为一种出色的燃料，在实际应用中常作为炊事、供暖、汽车等终端的热量来源，一般燃料用的LPG为混气，用户对品质的要求相对没有那么高；就化工用途而言，液化石油气主要被用作生产丙烯和汽油添加剂的原料，与石脑油间具有相互替代的关系。在实际应用中化工用混气比例小，对品质有特殊要求。

2、全球液化石油气市场情况介绍LPG全球总体供需情况

液化石油气从全球整体来看供需大致平衡。供应方面，LPG全球总供应量3.04亿吨/年，年均增幅3%；来源以气田纯气为主，占2/3，大部分炼厂气存在于亚洲；从生产区域来看，北美为产量最高地区(约9181万吨/年)，其次为中东(约6414万吨/年)。

需求方面，当前全球LPG总消费量约2.95亿吨/年，年均增幅5%以上；在消费结构上，全球范围看燃料用途占据主要份额，约为总需求的70%，其余30%的需求则用于化工领域；就区域性而言，LPG的消费展现出较高的集中度，仅亚洲一个地区的需求占到全球的50%(其中中国为第一大消费国)，另外北美占22%。

在当前的供需格局下，亚洲为LPG资源主要短缺地区，中东与北美为LPG过剩地区，中东由于本地消费较小，所以可供出口资源量反而高于第一大产区北美。

LPG全球贸易情况

基于前面的供需情况，我们大致可对LPG的国际贸易格局窥得一二。具体而言，中东与北美作为资源盈余较多的地区，自然是全球LPG的主要流出地。就国家来看，全球前五大出口国分别为美国、卡塔尔、阿联酋、沙特与俄罗斯，均是油气田资源较为丰富的地区。这5个国家合计LPG出口量可以达到6790万吨/年，约占全球总出口量的74%，由此可见LPG在资源供应上会具有较强的垄断性。此外，由于国际上的贸易以纯气为主，所以在出口LPG的具体种类上不同地区各有侧重。参考具体数据，美国丙烷出口量为2758万吨，丁烷出口量仅为558万吨；与此同时中东地区合计出口丙烷2030万吨，出口丁烷1860万吨。可以看出美国LPG出口以丙烷为主，而中东地区出口的LPG则在种类上相对平衡。

与北美、中东地区相对，由于本地LPG供不应求，亚洲和欧洲则成为全球主要的资源流入地，其中亚洲缺口最大，LPG的进口量也是最高的。全球前五大进口国中国、日本、印度、韩国、印尼全部来自亚洲，这五个国家的合计进口量大概为5050万吨/年，可以占到全球总进口量的56%。

从实际的贸易流向来看，中东LPG的传统市场在南亚和东南亚；北美LPG的传统市场在南美、欧洲和日韩地区，中国由于贸易战的影响主要依赖于中东资源。值得一提的是，由于贸易战的缓和，未来中美间的LPG贸易量可能还具有一定的增长潜力。

LPG国际基准价格与主要定价区域

全球来看，LPG有三大主要的定价区域与基准价格，这也跟整体的供需结构有很大的关系。其中，中东和北美作为全球供应的两极，接近处于寡头垄断的地位，因此对国际LPG价格具有举足轻重的话语权。与此同时，远东地区作为首要的消费和资源进口地区，对于定价的影响力也不容忽视。因此，目前全球最重要的基准价格也来自于这三个地区，它们分别为来自中东的CP价格、来自北美的MB价格以及来自远东的FEI价格。

1)CP价格

CP价是沙特阿美石油公司根据上一个月的月初、月中和月底3次招标的中标价，并参考现货价格趋势而制定的月度长协合同价格，通常是月底对外正式公布下一个月的CP价，报价为FOB价，丙烷和丁烷分开进行报价。由于带有对未来价格趋势的判断，因此价格变动带有主观因素。目前沙特几乎90%以上产出的LPG都通过签订长协合同进行销售，每月按照提货月当月CP价来进行结算，有很少量现货通过招标销售。与之签订长协合同的企业以大型LPG进口商(日韩企业居多)或者贸易商为主，由于CP价为FOB价，因此通常需要有较强的LPG远洋运输能力。长协合同较少有一年一签的，3年、5年、10年合同都有，合同上定量也定价，其中价指的是每月对CP基准价的升贴水。由于中国进口资源一大半来自中东地区，CP价对我国影响尤为重要。

2)MB价格

MB价是目前以美国为代表的北美地区最常用的LPG定价标准。每日由OPIS(OilPriceInformationService)发布丙烷、正丁烷、异丁烷等产品的报价。MB地处德州南部，是美国主要LPG产区，也是整个北美的LPG定价中心。随着美国出口份额逐渐扩大，MB价格的运用比例也日趋上升。与中东相同，美国出口商基本将所有产出资源以长约形式销售，并按照MB价格进行结算。该价格为美国本地价格，计算FOB价还需要加上美国特有的管道费(terminalfee)，其价格会根据当时市场状况、商家信用等级情况、运输数量和频率以及签订的合同期限产生一定变动，一般情况下管道费在6-16美分/加仑，极端情况下该价格会出现大幅波动。

3)FEI价格

FEI价是Argus和普氏共同发布的以亚洲远东地区为主的价格，部分亚洲市场成交会运用FEI价格进行结算，是东北亚地区LPG到岸价格的重要参考。虽然目前中国和印度是亚洲消费最大的两个国家，但目前FEI价格标的是以日韩为代表的东北亚地区作为基准价。FEI与CP和MB价最大的不同在于FEI为到岸价，一定程度上规避了运费波动的风险。

值得一提的是，由于石脑油与LPG在化工用途上具有相当高的替代性，因此石脑油的基准价格MOPJ(普氏评估的石脑油日本到岸价)与LPG价格也具有较好的联动性。在实际的LPG定价和预测中，除了三大基准价格外，MOPJ也经常被纳入考量。

3、中国液化石油气市场情况介绍

在我国，液化气作为炼油过程中的副产品，近年来炼油产能的持续增长带动液化气产量同步提升。但由于液化气自用量不断加大，商品量逐年萎缩，我国LPG进口依存度保持稳中有升的态势。较大的供应缺口仍需依靠进口气来填补，与此同时我国出口量则基本维持在低位水平。

从总体数字来看，2019年我国LPG产量为4057.1万吨；进口量2067.3万吨；出口量140.8万吨；表观消费量5983.5万吨；进口依存度32.2%。

中国液化石油气供应情况——国产气

2015-2019年我国LPG产量分别为2930.8万吨，3490.4万吨，3672.8万吨，3800.5万吨和4057.1万吨；近四年年增长率分别为19.1%、5.2%、3.4%和6.8%。

由于国内油气田资源相对缺乏，国产LPG主要为炼厂气(约占到99%)，因而近年国内LPG产量的增长和炼厂原油加工量的提高有较强的趋同性。2015-2019年我国LPG产量占原油总加工量的比值大概在5.5-6.5这个区间浮动。

从生产的地域性来看，山东、华东、华南为我国LPG产量最高的地区，2019年产量分别为1380万吨、659万吨、655万吨，三个地区总产量可以占到全国的66%；站在企业的角度，我国LPG供应的集中度并不算抬高。三桶油产量大概占到全国的51%。其中，在大量进口贸易企业和民营地方炼厂的竞争下，三桶油在华东地区供给量(地区自产量+进口)的占比均不到30%。

中国液化石油气供应情况——进口气

近五年来，国内LPG进口量处于逐年递增的趋势，由于2015年和2016年进口量提升迅速，近五年来国内LPG进口量的平均增速高达26.4%。液化丙烷为我国最主要的进口产品，2019年进口量为1494.5万吨，占进口量的72%。值得一提的是，进口运输方式为槽船海运(国际贸易LPG槽船2.2万吨/艘)。

从进口来源来看，我国最主要的LPG进口地为中东。LPG进口来源国排名前四的分别是阿联酋、卡塔尔、科威特、沙特，均为中东地区国家。此外，受到中美贸易战影响，2018年中国进口商对美国资源采购大幅下滑，同时对中东资源采购热情进一步上升。

从到港区域来看，我国LPG进口集中在华南、华东和华北的沿海城市，三地区进口量占比达到全国进口量的99%。

中国液化石油气国内消费情况

2015-2019年来国内LPG消费处于稳步增长的状态，近三年增长率有所回落，但依然保持在每年5%以上。其中，燃料用LPG近年来保持稳定增长，化工用LPG消费增长则更为迅猛。目前燃料需求约占到总消费的55%(相比之下全球比例则为70%)。

从细分的消费终端来看，对于燃料用途，民用(包括城镇和农村)占比61%、餐饮业34%、工业(陶瓷、铸造等)5%；而对于化工用途，汽油添加剂原料占比49%，丙烷脱氢生产丙烯占比22%；其他用途占比29%。

从国内消费的地域性来看，华北、华东、华南是国内LPG主要消费地，三地消费总量约占全国的69%。各地LPG消费结构存在差异：华北以化工为主，燃料消费仅占区域总消费量的31%；华东结构平衡：区域燃料消费占比为56%；华南以燃料为主：区域燃料消费占比高达83%。

除此之外，我国国内LPG消费还具有以下几个重要特点：1)燃料用LPG都是混气(纯气可燃烧但不经济)，终端民用燃气C3组分在[20,60%]这个区间内，对于C3含量低于20%的LPG，加气站通过混入纯气C3提高比例；2)燃料用LPG替代性弱，不能完全被天然气替代难以替代性主要归功于其不依赖管网设施，成本相对较低；3)化工用LPG混气、纯气皆有。其中纯气主要用于生产汽油添加剂，而纯气则用于丙烷脱氢；4)化工用LPG可替代性较强，其中石脑油可替代LPG作为汽油添加剂的生产原料。

中国液化石油气现货市场情况

对于我国LPG的现货市场，我们认为可从以下几个方面来阐述其总体特点：

1)贸易结构：对于不同的终端用途，LPG在贸易结构上的表现也截然不同。其中就燃料气而言，现货市场呈现出相当高的活跃度。从具体数字也可窥得一二，全国生产企业约300家，贸易企业12000家，下游使用分散，集中度低，市场的竞争性较强；而对于化工气，贸易结构则整体呈现上下游一体化、点对点贸易、下游集中度高的特点。(国内汽油添加剂工厂73家，丙烷脱氢企业仅8家)。我国贸易结构如此的特点也是交易所选用燃料气作为此次期货交易标的的一个重要原因。2)仓储特点：在我国LPG市场，储罐是生产贸易必备设施，生产贸易企业自有储罐。从具体的库容来看，2018年LPG储罐容量336万吨；LPG储罐分炼厂罐和进口罐炼厂罐库容61万吨，占比18%，进口罐库容275万吨，占比82%华北、华东和华南三地区罐容充足。三地储罐容量312万吨，占全国总量的93%。3)资质：从前文的介绍中，我们已经得知LPG是一种危险化学品，因此其产销经营就需要危化品许可证。危化品许可证目前实施属地管理、门槛审批，凡符合要求企业都可办理危化品经营许可证。目前全国超过13000家企业有LPG经营许可证或燃气经营许可。4)品质与标准：LPG品质质检遵循国标要求，现行标准为GB11174-2011，现货产品需遵循该标准。企业及第三方检验机构具备检验能力，其中包括生产企业、进口商、SGS。5)贸易流向：在我国LPG市场，华南和华东是主要的净流出地区，华北和华中为主要的净流入地区。燃料用LPG从华南、华东等沿海地区流向内陆化工用LPG从各地向山东地区集中。

中国液化石油气现货价格影响因素

由于进口依存度相对较高，且国内设计产业链相对复杂，我国LPG现货价格实际会受到国内外诸多因素的影响，这里仅对潜在的影响因素进行列举，具体的分析我们会在之后的系列专题中详细展开：1)国内影响因素：炼厂库存、炼厂检修、进口库存、季节、替代能源、原料用LPG、汽油发改委调价、下游聚丙烯PP价格；2)国际影响因素：国际原油价格、CP价格、FEI价格、船期、运费。

其中，国际LPG价格对我国市场的影响力是举足轻重的。以广州LPG价格为例，通过历史数据可测算出其与国际主要LPG基准价格的相关性较高，与CP、FEI的相关系数均超过0.8；此外，国内LPG价格与MOPJ(日本石脑油到岸价)间的价格相关系数也达到0.7，反映出LPG与石脑油之间作为化工原料的替代关系使得二者价格得以相互影响；最后，国内LPG与Brent价格相关系数仅为0.56，反映LPG与国际原油的价格联动性并不是太强。

最后需要注意的是，燃料用LPG与化工用LPG价格机制有所区别。燃料用LPG价格波动幅度大，区域相关性强；化工用LPG上下游一体化或点对点贸易，价格不透明，没有连续市场报价。除此之外，由于LPG为炼厂副产品，炼厂议价空间大；进口LPG价格上涨，国内炼厂为追求更高利润，会提高价格(降价看炼厂、涨价看国外)；化工用LPG存在价格上下限，价格下限为燃料气价格，用来生产汽油添加剂的LPG价格上限为汽油指导价的0.92倍。

专栏简介：博士说油，石油院校科班出身，有近10年政府和能源央企工作经验，对中石油中石化组织架构以及业务运转都比较熟悉。接触原油和成品油市场多年，行业资源丰富。目前有一些专业原油贸易商资源，俄罗斯、中东、西非、墨西哥等地，如您有原油和石油产品方面的需求，可提供力所能及的帮助。当前油气改革进入新阶段，从油气勘探放宽外资准入、三桶油联手增储上产、到管网公司成立、再到成品油市场扩大准入、外资加油站进一步放开、支持民企参与成品油出口，市场化的方向是非常明确的。我在两桶油多年积累的资源还行，如您有进行中的项目，尤其是互联网、大数据等技术与主营业务相融合的，需要一些省市的落地场景支持，咱们可以多交流。精力有限，请说明来意，无名片勿扰，每晚回复。