暴涨 80% 难解困局！1090 亿灰飞烟灭，中国前首富黄光裕，无法翻身

黄光裕大概也没想到，仅用了两年多时间他就把国美推入 " 深渊 "。

用外界的眼光来看，如果黄光裕没有进行大刀阔斧的变革，保持之前的现状，或者直接卖掉，那么黄光裕都可以继续 " 封神 "。

历史没有如果，也不相信假设。

当下国美系已经到穷途末路的阶段，黄光裕也为自己的行为付出了代价。而在这场博弈的背后，黄光裕家族或许早已想好了退路。

根据统计显示，自 2021 年下半年开始，黄光裕以及其家族成员不断减持国美零售，尽管当时股价已经跌入谷底，但黄光裕还是通过一次又一次的套现，累计从股市拿走了近 20 亿港元。

而代价，仅是失去国美零售的控股权。

不过，黄光裕家族可能并不在乎，因为国美零售已经资不抵债，已经成为负资产。

种种迹象表明，这一切的败局从黄光裕重新接手国美的时候就已经注定，现在国美系已经积重难返，偶尔的 " 异动 " 只能证明这家昔日的零售巨头还未到最后一步，对于结局并无影响。

近日，有媒体报道称，国美在近日宣布计划在三年中开出 10000 家国美超市。

另据国美超市官方微信公众号显示，国美超市是国美控股集团旗下品牌，一家专注于消费惠民和美好生活潮玩时尚元宇宙超级店，也是一家全域新零售直播连锁体验店。目前广东广州地区已经有 4 家线下超市开业。

受此消息的影响，11 月 17 日，国美零售股价大幅异动，盘中涨幅超过了 90%，创出近年来该股单日涨幅最高纪录，最终收盘涨 80.65%，报收 0.056 港元每股，成交量 143 亿股，换手率近 30%。

市值仅为 26.75 亿港元，较黄光裕出狱时的高点跌幅超过了 1190 亿港元，约合人民币 1092 亿元。

但随后，国美零售发布了澄清公告称，董事会注意到有关国美超市计划在三年内成立 10000 间超市的各种新闻报道。董事会谨此澄清，公司并非拟开展的超市业务的订约方。据董事会所了解，拟开展的超市业务将由公司主要股东黄光裕及其关联方与独立第三方合作经营。公司不排除未来探索零售新项目机会的可能性。倘若出现该等机会，公司将根据证券及期货条例及上市规则适切作出进一步公告。

侃见财经认为，国美系当下已失去了再次崛起的能力，以当下国美系的资金状况，维持都颇为困难，开传统超市更是天方夜谭。因此，我们认为不应该对当下的国美系抱有 " 幻想 "，除非能有外部资金解了黄光裕的燃眉之急。

早在黄光裕出狱之前，国美系就曾有过一次机会。

2020 年 4 月，拼多多曾宣布认购国美零售发行的 2 亿美元可转债，期限三年，票面年利率为 5%，初步转换价为每股 1.215 港元，按照当时的股价，这笔可转债溢价率超过了 50%。

拼多多看上国美，在当时来看实则是黄光裕的最后一次机会，但很可惜，他并未抓住。

而这一次判断失误，直接将国美系推入了 " 深渊 "。

黄光裕回归之后，黄光裕忽视了市场环境，立下了争取 18 个月恢复国美原有的市场地位的目标。

此后，国美系开始了大规模的拥抱互联网，希望用互联网打开缺口，让国美突围。

当时我们就曾分析过，黄光裕能打的牌并不多，还从五个方面进行了分析：

第一，零售市场的环境发生了根本性的变化了，国美在整个零售市场占的份额非常之少，想要翻盘几乎没有可能；

第二，零售商对于渠道的依赖要比十几年前更多，过去的十几年国美线上渠道缺失，这是硬伤；

第三，电商已经是三足鼎立，拼多多、阿里、京东已经非常成熟，国美体量和他们比起来不值一提，且根据当时的现状，卖给拼多多是最佳的选择；

第四，黄光裕已经失去了对市场的判断；

第五，国美的财务状况非常糟糕，并不适合大刀阔斧的线上突围。

从当时的环境来看，如果国美当时委身拼多多，那么拼多多可以获得国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台的助力，补齐物流短板，以及家电维修等服务。拼多多还能通过国美的电器业务提升客单价，冲刺高阶消费者。

而国美则能够获得充足的现金流，黄光裕也可以保住晚年的声誉功成身退。但很显然，机会稍纵即逝，黄光裕并未抓住。

时间是检验能力的唯一标准，到了 2022 年下半年之后，欠薪、裁员成了国美的标签，而黄光裕也早一步将公司的管理大权交给了妹妹黄秀虹，公共场合也几乎看不到黄光裕的身影了。

10 月 14 日，国美 APP" 幸运大转盘 " 抽奖页面，"（国美电器董事长）黄秀虹 /（创始人）黄光裕，不要脸，拖欠工资，拖欠货款，你俩早晚得再进去蹲几年。" 的字样，彻底撕开了国美和黄光裕的遮羞布。

对于员工的辱骂，黄光裕本人并未回应。

骂不还口的背后，是国美系更深层次的危机。

根据第一财经消息显示，至少两位华南家电供应商表示，目前国美电器在广东省的门店已全部关闭，一些门店仍拖欠物业费用未缴，导致物业方起诉，部分地方法院查封国美电器门店。此外，一些区域分公司从 2022 年 11 月起未发过工资，内部仅剩很少员工，并且主要在处理诉讼、仲裁事务。

此外，还有媒体报道称，截至 10 月 17 日，国美电器湖南实体门店几乎全部关停，包括方太、海尔、海信等多个家电品牌也已于 2022 年底从湖南国美门店全线退出。

线下的溃败，动摇了国美系的根基。

而资金流动性的困局，一环套一环，将这家昔日的零售巨头逼入了绝境。

8 月 31 日，国美零售公布 2023 年中报，财报显示，2023 年上半年国美零售营收仅为 4.15 亿元，相比去年同期营收 121.09 亿元下降 96.57%；净亏损为 35.39 亿元，相比去年同期净亏损 29.66 亿元，亏损额扩大了 19.32%。

对于业绩的暴跌，国美零售称，上半年，集团因受到逾期债务、未决诉讼和被冻结资金等因素影响，流动资金受限，业务运营规模出现重大下跌。

侃见财经认为，从两年前的 460 亿营收下降至当下的 4 亿营收，国美的状况已经不能用恶劣来形容了，随着现金流的持续收紧，国美系的关店速度还会加剧。

当下，国美的任何动作都只能延缓，不能彻底地改变国美的根本走向。

此前，国美超市创始人刘昊依曾表示：" 我们的战略目标是开设 230 家店，而我个人设定的目标是 500 家。一旦突破 500 家店，将在零食市场占据一定的地位。" 据悉，国美超市也可以加盟，和类加盟一样，都是以自有门店加盟的方式使用国美商标。

侃见财经认为，国美超市这些对于国美系来讲都是杯水车薪，意义并不大。