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​江西巨富勇闯猪周期

摘要江西巨富勇闯猪周期 文 | 巨潮 WAVE,作者|谢泽锋,编辑 | 杨旭然 商场征伐的残酷,在正邦科技身上演绎得淋漓尽致。 不到 4 年时间,原江西首富林印孙无奈将自己创办的企业拱手让...

江西巨富勇闯猪周期

文   | 巨潮 WAVE,作者|谢泽锋,编辑   | 杨旭然

商场征伐的残酷,在正邦科技身上演绎得淋漓尽致。

不到 4 年时间,原江西首富林印孙无奈将自己创办的企业拱手让出。去年年底正邦科技重整大戏落幕,江西第一猪企城头变换大王旗。江西同乡鲍洪星的双胞胎集团正式入主,成为新的话事人。

疯狂的猪周期既能创造首富,也能毁灭财富。在前所未有的夸张上涨和下跌之后,产业链上下的企业也开始接受命运的沉浮。

赌徒林印孙卷铺盖走人,但巨富鲍洪星面临的仍是一道难题。当下,猪周期仍在历史低位徘徊,而牧原、温氏、新希望等行业龙头还在扩张,每一位玩家都期望成为周期反转后的幸存者。所有人都在继续下注,所有人都在继续煎熬。

一个不争的事实是,行业大幅增产,供给持续大于需求,猪价持续磨底,养猪业似乎已经陷入了出不来的循环。资本天然的扩张和掠夺属性,让行业残酷的厮杀至今没有停下来的意思。

鲍洪星选择在此时入局猪周期显然是兵行险着。但敢于如此下注,也必然会有其相对独特与众不同的考虑。其中的答案,可能就在双胞胎集团高居全国第一的猪饲料业务上。

01 厮杀

即便全行业陷入大面积亏损,即便正邦、傲农前车之鉴不远,养猪行业却仍然在激进扩张。2023 年,TOP20 企业生猪出栏量共计近 2 亿头,同比增长接近 20%,其中 19 家企业创下历史新高。

牧原、温氏、新希望的扩产仍在稳步向上,而巨星农牧、唐人神、天邦食品的同比增幅,也均在 60% 以上,华统股份更是超过令人咋舌的 90%。除了深陷危机的正邦科技外,其余企业都在逆势增产。

与此同时,20 大猪企中有 16 家预计 2023 年亏损,养猪板块几乎无一幸免,但亏损越多,大家就越不愿意被挤下牌桌。行业集体呼吁去产能的时刻,2023 年年初龙头企业出现过减产的迹象,但到年末却杀了个 " 回马枪 "。

以行业巨无霸牧原股份为例,去年 3 月份,销售生猪 500.1 万头,比 2022 年同期下降了 16.46%,减少了 98.5 万头,当月底,能繁母猪存栏为 284.6 万头。

但到了 2023 年 12 月底,公司能繁母猪数量增加到 312.9 万头,同比增长 30 万头。能繁母猪存栏量一般用于推测 10 个月后的商品猪存栏量,因此牧原增加的能繁母猪对应的是 2024 年年底的行情。

这也反映出牧原对猪周期的判断,牧原股份曾公开表示,今年猪价要乐观一些,对应今年出栏量也将有一定增长,增长比例预计在 10% 左右。

乐观预期推动下,玩家们纷纷调高 2024 年目标。温氏股份 2024 年生猪出栏量目标为 3000-3300 万头,增长幅度在 14% 以上,神农集团、华统股份、金新农等二梯队选手更是摩拳擦掌,甚至将今年的目标大幅翻倍。

2024 年 3 月 1 日,农业农村部正式将能繁母猪正常保有量由 4100 万头下调至 3900 万头。释放出的信号非常明显,就是向市场释放当前能繁存栏仍处过剩状态,能繁去化仍有空间。

1 月份,我国能繁母猪存栏量为 4067 万头,仍高于 3900 万头的正常保有量。虽然本轮去化幅度达到 7.4%,但远远不解渴,而且龙头企业的反向扩张,可能宣告行业短暂的调整戛然而止。

牧原最新公布的数据显示,2024 年前两个月,销售生猪 1054 万头,同比增长 19.18%,商品猪销售价格却下滑至 13.84 元 / 公斤。 

也就是说,行业似乎陷入了 " 越规模越不经济 " 的囚徒困境。目前,上市猪企的负债率已到历史高位,多家企业的亏损额度已经高过 2019-2020 年超级猪周期积累的利润。  

此时入主正邦科技,双胞胎集团鲍洪星面临的是一场真正意义上的赌局。

02 赌局

同在江西的双胞胎集团接手正邦科技之后,全省第一猪企由此改姓鲍。

林印孙在超级猪周期中迅速积累 320 亿元财富,问鼎江西首富。但站在人生巅峰的林氏家族对后来的市场过于乐观,这让江西第一猪企陷入到巨大风险之中。

2020 年,林印孙公开喊出要 " 冲击一亿头生猪出栏量 " 的目标,这一目标是 2019 年正邦科技生猪销售数量的 17 倍。而那一年牧原股份的出栏量才 1811.5 万头,林印孙的野心令外界瞠目结舌。

此后,林印孙启动资本机器,疯狂加杠杆融资,抢母猪、抢仔猪、抢人。当潮水褪去,猪周期下落的铡刀结结实实切到了正邦科技身上,公司负债率最高达到 162.61%,2021 年 -2022 年共计亏损 322 亿元,是前两年利润的 4.4 倍。

此时的正邦科技已是千疮百孔,林印孙自顾不暇,无力回天。经过一年多的等待,最终双胞胎农业等合计投入 43.4 亿元接盘正邦科技,其中双胞胎出资 15.4 亿,成为新的实控人。

鲍洪星虽没有林印孙那般张扬,但其野心也是不小。

他从禽饲料起家,后转向猪饲料,2017 年才正式将养猪作为公司另一项主业,此后仅用 4 年时间出栏量便突破千万头。2023 年,双胞胎生猪出栏数量达 1352 万头,位居全国第四。

如果加上正邦科技的 548 万头,合并后两家企业的出栏量将达到 1900 万头,超越新希望,跻身行业前三。

相对隐忍低调的鲍洪星,对规模体量也有自己的要求,他曾喊出 "2024 年出栏突破 4000 万头 " 的目标。在一次采访中,他曾如此说道:

一夜之间吃不成胖子,不做到全行业前三,说明你还没做好。现在公司产值做到 800 多亿,2026 年我们的目标是挤进世界 500 强。 

可见,鲍洪星不像林印孙那样疯狂激进,但也对企业规模有很大的追求。整合正邦科技之后,双胞胎集团基本坐稳了养猪行业前三的位置,有了向牧原和温氏叫板的底气。在老本行猪饲料领域,双胞集团优势更加明显,2022 年销售猪饲料近 1200 万吨,全国第一。

更重要的是两项业务还有很强的协同性,相得益彰,这让鲍洪星信心满满。他认为整个生猪产业链拥有 4 万多亿的市场规模,这个赛道足够大," 作为头部企业,行业有这么宽的赛道,我们又有那么好的平台基础,进入世界 500 强是水到渠成 "。

目前,养猪相关的企业跻身世界 500 强的案例,只有新希望控股,但新希望集团是一家涉及食品、乳业、金融、地产、化工等领域的多元化企业。

坚守猪产业的双胞胎集团要想实现这一目标并不容易,而且,根据中国企业联合会发布的《2023 中国企业 500 强》榜单显示,双胞胎集团的营收从上一年的 861 亿元下降到 846 亿元,排名也下滑了 22 名。

走过超级猪周期,目前的 " 猪王 " 争夺战更加惨烈,鲍洪星身在赌局风险自不必说,但他自信产业链上下游的协同,可以让双胞胎在生猪产业获得更大的成功。

03 周期

踩对大势,赚得盆满钵满,押错趋势,也会跌入深渊。养猪企业的宿命,就是在这种周期反复中持续震荡,抓取机会。根据过往经验,我国猪周期一般 3 年 -4 年为一个循环,但如今的生猪市场却进入 " 非典型 " 状态。

2019-2020 年为肉价最为疯狂的时代,2021 年全行业进入大面积亏损,随即开始漫长的去化过程,2022 年 4 月猪价开始出现筑底迹象,市场普遍认为新周期已启动,但上行周期仅仅持续半年便触顶回落。

今年以来,相同的剧情再次上演,生猪均价从 2 月下旬的 13.52 元 / 公斤上涨到 3 月 21 日的 15.04 元 / 公斤,涨幅达到 11.24%,这也是近期养猪企业股价震动的主要原因。

许多分析认为,猪肉价格或将在今年二季度见底,今年的市场即便再冷,也不会比过去两年更惨。

判断周期,是每一个勇闯养猪行业的大佬们必须要面对的重要课题,错一步就是万丈深渊。鲍洪星绝不会想重蹈林印孙的覆辙,但预测市场如今也确实比之前要困难得多。

猪周期之所以产生的主要原因在于滞后性,能繁母猪从妊娠生产到育肥正好 10 个月。因此从能繁母猪存栏量往后推演 10 个月,可以大致分析出猪肉的变化情况。

今年 2 月份开始的猪肉价格上涨,对应的就是去年初开始的短暂去化,但随着各大企业调转船头,重新增产,这轮上涨后劲不足。一个大胆的猜测是,猪周期可能在行业暴力扩产后被彻底抹平。未来猪价很有可能将在成本线附近小幅震荡。

中国猪企未来很有可能发展成美国史密斯菲尔德公司那样,成为集上下游一体化、规模化、现代化的养殖企业。这也是为什么当下行业疯狂内卷的根本原因。

双胞胎集团优势较为明显,公司以饲料起家,2022 年生猪养殖成本 7.79 元 / 斤,比当年的牧原还要低。

到 2023 年,牧原养猪成本已经降低到 7.5 元 / 斤,秦英林甚至指出,养猪微利时代将是常态,未来牧原股份要将养猪成本再降 600 元 / 头。

令人发指的降本,行业跑步扩产,加上集中式规模化养殖,养猪行业很有可能演变为标准化生产的 " 工业品 "。而这种局面,应该正是鲍洪星所乐意见到的,因为双胞胎全国第一的饲料规模,他可能会有全行业最低的饲养成本。

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