金融危机爆发，美国社会崩溃，一个中年男人，却如何狂赚数百亿？

摘要金融危机爆发，美国社会崩溃，一个中年男人，却如何狂赚数百亿？美国作为一个金融帝国，在它的整个金融史中，发生了无数的故事，而其中一个故事不得不看。因为在这个故事当...

金融危机爆发，美国社会崩溃，一个中年男人，却如何狂赚数百亿？

美国作为一个金融帝国，在它的整个金融史中，发生了无数的故事，而其中一个故事不得不看。

因为在这个故事当中，我们能够看到一个四十多岁的中年男人是如何逆风翻盘；能够看到一个离过两次婚的意大利男人，如何屡屡被命运击倒，最后逆天改命；还能够看到，一群打工仔、炒房客如何精准的预测到美国房地产市场的崩盘。

所以今天，我们就接着聊这一段惊心动魄的故事，非常精彩，强烈推荐大家观看全集。

回到2005年的美国房地产市场，当时很多华尔街的结构，比如美林、瑞士信贷、摩根士丹利，它们基于过去的习惯，有两种固有的投资观念：一是认为房价永远会涨；二是觉得“做多”才是投资的正道，“做空”只是投机。

另外，资本逐利性决定了，它们更关注与眼前利益，而不是未来的不确定利益。比如银行放贷，只要钱散出去了，就可以坐收利息了，至于未来能不能还钱，那以后再说。

不过，除了保尔森和伯利看到了美国的房地产泡沫，比如《非理性繁荣》的作者罗伯特•希勒教授也看到了，而媒体也多次提到。但是，向保尔森这样压上全部身家的打法，需要极大的勇气。

不过，保尔森坚持自己的想法，他始终觉得这些垃圾债的利率已经接近国债，涨价的空间有限，而就算房价持平，那么最次的贷款也会违约，他同样有的赚。而且，美国此时正在加息，从去年3.25%，加到了5.25%。

大家想想，我们现在讨论美国加息都是多少多少个基点，也就是百分之零点几，这就已经足以影响世界经济，况且是整整2%。

我们可以算一下，如果利率增加1%，100万的房贷需要每年多交1万利息，平均每个月833块钱；如果是2%，那就是每个月多掏1666。所以，利率增加对还贷压力和金融市场上的资产价格的影响是空前巨大的。

利率上涨之后，保尔森发现，原本打算做空等级最低的10亿美元的债券，是不是太少了？于是保尔森为了能更好的操盘基金，他有了一个大胆的想法，成立一个三年期的封闭式基金，并去找他的老客户哈佛基金会支持。

但是这些人并不理解保尔森的做空房地产的方案，他们觉得，你一个并购专家，懂房地产么？现在市场流动性这么差，一旦以后卖不掉怎么办？而且，三年封闭基金，意味着这部分钱要锁定到2008年，如果到时候赎不回来怎么办？况且，自由民主的美国政府，会让老百姓失去房子么？因此根本就不可能出现房地产崩盘的现象。

也许这就是孤独。孤独不是指独自一个人吃饭睡觉，更多时候是指不被人理解。不过，就在各个机构都对三年封闭基金不感兴趣时，他的一个好朋友格林愿意投资。格林是好莱坞的砖石王老五，在南加州投资了7000套公寓，还有N多写字楼，房产总价超过5亿美元。

格林虽然花天酒地，但也上过哈佛，颇有商业头脑。他也觉得房地产现在过热，如果崩盘，那自己就彻底玩儿完了。于是就联系了保尔森。

格林曾经是保尔森的伴郎，由此可见两人关系很好。二人见面后，保尔森告诉他，自己准备做空房地产，并提到了CDS。

格林回去之后，心里已经对CDS产生了兴趣，他想通过CDS保护自己的房地产投资。所以，习惯性的自己跑去买了1200万美元，标的10亿美元的CDS保险，成为个人购买CDS的第一人。然后格林若无其事的告诉保尔森，我已经买了。

保尔森听后勃然大怒，他说：“你听我讲完之后，怎么能自己干呢？我跟你实话实说，是希望你来投资我的，你这是背叛！”

从此以后，保尔森就在也不理他。但实际上，格林也不是故意的，他想着，要么就把自己买的CDS拿出来，全部交给保尔森来投。结果发现，他买的这些CDS是卖不掉的，因为这东西在当下的流动性非常差。

保尔森继续为他的三年期的新基金奔波，最后只募集到了1.5亿美元。2006年6月，美国房价的涨幅开始减缓，只涨了1%。他觉得时机到了，房价快持平了，此时正是大量买入CDS的好时机，随即开始动用新基金大量买入CDS。

暴风雨前的寂静，此时也凸显在市场上。整个金融市场和没事儿人一样，风平浪静。甚至高盛的专家看到保尔森这么一家小公司在不停的购买这种保险，还专门登门拜访，提醒说：你们为啥一直购买做空的保险？怎么想的？现在做多的资金源源不断，你怎么可能干的过他们。

不仅是高盛，贝尔斯登的人也来拜访，对保尔森说：“现在的房地产市场肯定是很好的，这块业务我们是专业的，都干了二十几年了。”

但是，这些专家的建议并没有改变保尔森的坚定，而这个时候很多客户也担心房价太高了，可能真的会有问题，就开始追加保尔森的做空基金，用于对冲自己的投入房地产市场的做多基金。其中一个人，是索罗斯的侄子，也投资了保尔森的基金。渐渐的，保尔森的基金规模增加到了7亿美元。

但是，正当大家坐等房价下跌时，美联储却突然宣布停止加息，这样保尔森买的保险又开始下跌。但他发现了一个细节，如果买的保险对应的是几年前的次级贷款，那么这份抵押贷款的价值可能就不会跌，因为以前的贷款对应的是以前的房子，而经过这几年的涨价，房子已经升值，这个时候即便房价下跌，也不容易断供。

比如，5年前我们买了一套100万的房子，现在房子涨到200万，此时就算房价跌个20%-30%，那也是一百多万的房子，所以我们还是会继续还贷款。因此保尔森发现，不能买以前发售的房贷的保险，而是要买最新发售的。

不过，前面提到的格林就不知道这个细节，他已经先于保尔森买了一些CDS，已经亏进去，再加上他不知道新旧的区别，导致后来有一段日子很难过。

不仅是格林出问题，伯利也出了问题，这个人我们在上集视频讲到，他比保尔森早一年开始做空，因此损失的更多。至于为什么早买反而亏，大家还是参考上集。

这个时候他发现，市场上一个叫保尔森的人在狂扫CDS，但他之前买的CDS由于市场流动性太差，没有办法重新定价，所以一直在亏。这个时候，客户都想赎回自己的基金，可赎回的话，伯利就需要被迫出售，但伯利不想出售。最后他想了一个办法，把自己承保的85以美元的保险单单独冻结起来，等到合适的时候再重新定价，而不是现在让经纪人随便喊价。

可是，用侧袋法估值进行冻结，客户肯定不同意，为什么你的这个基金突然就冻结不能赎回了？是不是出什么问题了？于是，客户开始大量撤资。伯利没办法，被迫在2006年底，也就是房地产市场马上要变天之前，被迫卖掉了一半的仓位。紧接着07年2月，房地产暴雷，伯利死在了黎明前的黑暗中。

德意志银行

此时，德意志银行的打工仔李普曼也遇到了巨大的压力。他说服银行投入8000万，等着赚10亿。结果现在领导天天盯着他。李普曼心想，既然如此，不如弄票大的，拉着其他基金做交易，这样至少能先帮德意志银行赚点佣金。于是他开始推销CDS，最终成功拉了一群人，买了大约350亿美元的CDS标的。

房地产还没崩，就意味着买入的人都赔钱，李普曼也成了公司的笑柄。因为，到06年年底时，房价已经不涨了，甚至开始慢慢下跌，一些次贷公司也开始出事，但仍然有钱源源不断的进入房地产，这就把前面的问题给对冲了。这些救次级贷款的钱，是银行把这些贷款统统打包，包装成另外一个组合产品，每一只债券背后是几千种个人抵押贷款，着看像是现金流充足。于是，这款组合债券的评级就被提高了，收益率也提升了，资本也就更愿意买，这种新型的投资产品叫作CDO，也就是抵押债务凭证。

CDO的横空出世给房地产市场打了一只强心针，06年达到了5600亿规模。COD的快速增长又创造出一个CDO的平方，就是用CDO加CDO的收益，再重新打包成一个组合。到2006年底，市场里有1.2万亿美元的次级抵押贷款，但却创造出5万亿美元的CDO产品，进一步膨胀的市场。

而保尔森，除了买CDS，也开始做空CDO。2007年初，报纸刊登了一篇新闻，全国美第二代次贷公司新世纪金融公司2006年意外亏损，这是保尔森的第一个大胜利。第二天，新世纪金融公司的股价就跌了36%。而保尔森做空的次贷指数ABX每跌1%，他就赚2.5亿美元。当天，ABX就跌了5%，他赚了12.5亿。

这时候，华尔街终于回过神来，开始拼命学习CDS保险。从前，CDS保险流动性不好，难以换手，而这时却变成了优点，其他投资者追着持有CDS的人来买入。这反而让保尔森赚的更多，他一下就赚了20亿美元。当次贷指数ABX从100点跌到60点时，佩莱就建议保尔森，见好就收吧。但保尔森坚决不卖。

另一边，华尔街的一些机构，开始号召投资者继续一起买次贷，希望可以抵抗次贷指数的下跌，导致市场确实有一点点反弹。但保尔森坚信，房价还远远没有跌到位，他宁可在华尔街的抵抗下，吐出自己之前的一半利润，也要坚持做空。

还有一些公司，比如贝尔斯登公司。它想着再次调整债券里的组合，用好的资产替代组合里的烂资产，这样这些债券的信用等级就会提高，次级债券就不会崩。

但保尔森联合其他做空者共同抵制贝尔斯登的做法，声称各投资者要尊重当时的契约，契约精神对金融机构是无比重要，当初是什么样就应该是什么样。

保尔森成功制止了贝尔斯登，所以CDO还是暴跌，而像贝尔斯登这样的CDO大玩家，被要求必须增加16亿美元的保证金，否则就破产。

此时的保尔森已经挣了40亿美元，很多人都劝他，差不多了，赚多少是多呀。但他依然不为所动，他在等最终局。

2007年夏天，标普将600家垃圾债券下调评级，次贷指数ABX跌到了37点，我们刚才提到，次贷指数ABX在60点时，曾在华尔街的抵抗中有过反弹，但现在跌的更低了。但由于当时整体经济还坚挺，很多人依旧没有把次贷市场中发生的事当成是重大危机。

保尔森继续研究，发现次贷机构背后的老板其实是华尔街的银行，但大家还没有顺藤摸到银行。保尔森看准之后，直接开始购买投保这些银行债务的CDS，也就是说他赌整个经济都会崩，包括这些银行股也会崩。而针对银行的CDS，在这个时候又很便宜。比如，贝尔斯登都快出事了，可是保贝尔斯登100亿美元的债务保险，只需要20万美元的保费。

转眼到了2007年秋天，穆迪调低了300亿债券的评级，花旗、美林的CEO都被解雇，股价也已经腰斩。最后整个2007年，保尔森的基金收益达到440%，一共挣了150亿美元，他个人的提成加持仓挣了40亿，是金融历史上最高的年收入。

到2008年以后，贝尔斯登和雷曼纷纷陷入困境，贝尔斯登有140亿美元的净资产，却有2200亿美元的有毒资产。雷曼破产后，美国政府被迫救助“两房”，这时，股市才真正开始暴跌。