“美国贴吧”Reddit冲刺IPO

作 者丨蔡姝越

编 辑丨诸未静

图 源丨图虫

素有 " 美国贴吧 " 之称的 Reddit，正在筹备上市相关事宜。 

美东时间 2 月 22 日，以社交平台为主营业务的 Reddit 向美国证券交易委员会（以下简称 "SEC"）递交了招股说明书。招股书中提到，Reddit 即将在纽约证券交易所进行首次公开募股（IPO），股票代码为 "RDDT"，承销商包括摩根士丹利、高盛等十余家机构。

" 上市是为了推进我们的企业使命，令 Reddit 成为一家更强大的公司。"Reddit 联合创始人史蒂文 · 霍夫曼（Steven Huffman）在公开信中表示。

他也认为，Reddit 的主要优势之一，在于平台中海量的信息将会成为大模型训练的优质语料。"Reddit 中的数据和信息会随着用户的访问不断增长和再生。我们期望平台内不断增长的数据量和知识产权，将成为未来大型语言模型（LLM）训练的关键要素。"

此外，在本次公开募股前，Reddit 下持股比例超过 5% 的大股东中，出现了腾讯与 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 的身影。 

招股书中披露的信息显示，腾讯与 Altman 分别持股 11% 以及 8.7%。此外，美国出版公司 Advance Magazine Publishers Inc. 为 Reddit 第一大外部股东，系《VOGUE》《GQ》等杂志的所有者，持股比例为 30.1%。

（本次公开募股前 Reddit 下股东持股比例一览 来源 /Reddit 招股书） 

高 " 业力 " 值用户可享优先购股

IPO 文件显示，若 Reddit 的市值在本次发行后 10 个交易日内超过 50 亿美元，在史蒂文 · 霍夫曼持有的 B 类普通股中，有 1510784 股将被发行。据媒体此前报道，Reddit 计划在 IPO 中出售约 10% 的股份。 

据悉，早在 2021 年，Reddit 就曾提交一份招股书，但彼时未能成功上市。在 2021 年的 F 轮融资后，Reddit 的估值曾一度达到 100 亿美元，由富达投资 （Fidelity）领投。

值得一提的是，这也是继 2019 年图片分享社区 Pinterest 上市后，近年来内容社交信息流领域规模最大的一次 IPO。回顾美国几大社交平台的上市时间，其中，Facebook 于 2012 年上市，已被马斯克收购的 Twitter（现名 "X"）紧接着在 2013 年上市，相机社交应用 Snapchat 则于 2017 年上市。

作为同样以广告为主营业务的信息流平台，相较以上几家公司，Reddit 显然不具备先发优势。也正因此，霍夫曼曾公开表示，Reddit 是在 "Facebook 和 Google 的阴影下成长起来的。"

财务数据方面，招股书显示，2022 年与 2023 年，Reddit 全年营收分别达到 6.67 亿美元和 8.04 亿美元（约合 48.0 亿 /57.9 亿元人民币），同比增长 20.5%。此外，2022 年公司净亏损为 1.59 亿美元（约合 11.44 亿人民币）。尽管 2023 年仍处于亏损状态，但亏损金额已收窄至 0.91 亿美元（约合）。

对于外界关注的平台内数据，Reddit 也在 IPO 文件中提到，截至 2023 年 12 月 31 日的三个月内，其平均日活跃用户为 7310 万，周活跃用户为 2.68 亿。同时，平台中有超 10 万个活跃社区，平台累计发帖数达到了 10 亿条。

有趣的是，依托 UGC 模式崛起的 Reddit 不忘初心，也在此次 IPO 中对平台内的部分用户抛出了橄榄枝。 

招股书中提到，公司将拟定定向股份计划，邀请 Reddit 中部分版主和用户购买公司的 A 类普通股。具体而言，拥有高 "Karma" 值的用户将有更大几率获得优先购股权。 

"Karma" 一词源于佛教术语，常译作业力。根据官方的介绍，所谓的 Karma，可理解成 Reddit 平台中用户的行为分，一般通过发帖和评论获取。也有 Reddit 用户将其称为 " 虚拟网络点数 "（类似于视频网站 B 站的 " 硬币 "，但不可交易）。

" 在 Reddit 中，用户的 Karma 值反映了其对社区的具体贡献。"Reddit 官方称。

（用户的 Karma 值会显示在其个人主页 图源 /Reddit）

目前，平台内已有部分用户表示收到了 Reddit 发来的购股邀请邮件。一名原创 Memes 创作者表示，他并不是严格意义上的 "Reddit influencer"，仅有 48 名追踪者。但由于账号的 Karma 值高达 50 万，他也获得了提前购买股票的资格。

（有用户已经收到了 Reddit 的购股邀请邮件 图源 /Reddit）

" 美国贴吧 " 之发迹史

和许多知名社交平台的起点类似，Reddit 的面世也是源于一次 " 大学生创业 "。

2005 年，仍在弗吉尼亚大学就读的霍夫曼和另一创始人亚历克西斯 · 奥海宁（Alexis Ohanian），在宿舍中共同创建了 Reddit 的原始网站。 

和目前平台内有意扶持 KOL 的路线不同的是，其最初的定位更像是 " 综合灌水版 "，供匿名用户讨论音乐、游戏、综艺、美妆、家电等热门话题。 

另一方面，早期 Reddit 的运营模式也更偏向 " 为爱发电 "，鼓励用户通过创意内容在平台内赚取收入，有意避开了广告商的入驻。招股书中提到，目前平台内用户经济主要由四大模块构成，分别为开发者平台、贡献者计划、商业生态系统和可收集的 "Avatar"（数字化身）项目。

但对于 Reddit 这一类社交信息流平台而言，天然的客群优势注定了其现金牛业务无法绕开广告。霍夫曼在招股书中表示，目前，广告已成为了平台的首要业务。未来将围绕提升客户多样性、ROI、建立自动化 / 扩展服务模型等方面做出努力。

（Reddit 的未来盈利策略 图源 /Reddit 招股书）

但 Reddit 也承认，平台正处于商业化的早期阶段，因此无法保证公司能够顺利扩大业务以实现未来的增长。同时，由于公司仍处于亏损状态，未来也存在无法实现或维持盈利能力的可能性。

此外，根据招股书中的风险评估，数据安全是 Reddit 无法回避的一大问题。2023 年 2 月，Reddit 曾发布公告，证实平台内发生了一起 " 复杂且针对性极强的网络钓鱼攻击 "，黑客获得了对部分内部文件、代码以及一些内部业务系统的访问权限。

据悉，黑客组织 BlackCat 宣称是该事件的始作俑者。该组织要求 Reddit 支付 450 万美元（约合 3238.16 万元人民币），并取消原计划生效的 API 收费政策，否则将公开窃取的 80GB 数据，其中包括用户追踪等相关信息。

" 我们预计，在数据隐私、安全和内容审查方面做出的努力，将识别 Reddit 平台中第三方滥用用户数据或其他不良活动的情况。" 对于数据安全问题，Reddit 在招股书中如是声明。

值得关注的是，在 Reddit 招股书公开的同日，Google 也公开了与 Reddit 的最新合作计划，双方将在云业务和数据共享两大方面扩大合作。具体而言，Google Cloud 将通过旗下应用 Vertex AI 提供人工智能驱动，帮助 Reddit 改进其搜索引擎和平台内其他功能。作为置换，Google 则要求 Reddit 提供平台内数据来帮助训练其人工智能模型。

SFC

本期编辑 钟海玲 实习生 谭雅涵

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